近日，深圳市福田區提出，對符合區產業發展方向的早中期項目，區產業協同基金可給予100萬元、300萬元、500萬元培育引導型投資，其中，符合條件的項目允許最高100%虧損，引起市場關注。

　　這并非國資創投首次出現100%容虧。今年2月，廣州開發區（黃埔區）出臺政策，對于國資種子直投、天使直投，單個項目最高允許出現100%虧損；3月，深圳南山區設立總規模5億元的戰略直投專項種子基金和天使基金，單項目最高允許100%虧損。

　　高容虧制度設計的目的是致力于解決國資創投不敢投、不愿投問題。長期以來，出于保值增值要求，以及對風控與合規問題的重視，國資對高風險創新項目投資較為謹慎，在投資容錯率方面承受度相對較低，虧損容忍度一度普遍僅為20%—30%，不出錯往往是其首要考量，導致國資創投投科技、投創新作用未能完全發揮。

　　100%容虧的推行，直擊痛點，旨在打消國資創投問責顧慮，擔起耐心資本、大膽資本的重任。當前，我國加快發展新質生產力，前沿科技、早期創新如雨后春筍般出現，急需資金的解渴幫扶。但投早、投小、投科技，往往意味著高風險和高不確定性，對包容失敗、承擔風險提出更高要求。

　　今年1月份，國務院辦公廳印發《關于促進政府投資基金高質量發展的指導意見》，提出“營造鼓勵創新、寬容失敗的良好氛圍，鼓勵建立以盡職合規責任豁免為核心的容錯機制”，明確松綁國資容錯機制，就是要支持國資輕松上陣、放開手腳，帶動社會資本向“硬科技”領域精準滴灌，更好服務國家戰略，激發社會創新活力。

　　對于容錯加大也有人擔憂，過高的容虧率易滋生國資“躺平”心態，為尋租提供空間，造成國有資產損失風險。如此擔心為時過早。目前高容錯率尚在少部分地區摸索試行，且大都設置了限定條件：或僅限于人工智能、機器人、生物醫藥等戰略性新興產業，或解鎖條件是“在受托管理機構盡責前提下”等。小心翼翼地加大容虧，指向性非常明確：容忍理性的失敗，但不意味著可以不計成本、不講效率。

　　從怕出錯到促敢為，國資創投邁出重要一步，比起擔憂，眼下，確保政策能落地見效更是當務之急。雖然部分地方允許了高容虧率，但同時附加多重約束條件，且規定較為模糊，不足以讓國資真正放下心理包袱。同時，一些地方國資創投還面臨國資委、財政、審計等多重監管，審核標準不一，國資創投難以放開手腳。這就好比是一份保險，賠付條款含糊，最后能否真正兜底還得打個問號，無法讓人放心購買，實際保障效果也就打了折扣。

　　要避免高容虧落為空談，還需要相關部門進一步細化容錯容虧標準，更加明確何為“盡職合規責任”，更加清晰什么是“符合條件的項目”等，并保持政策評估的協調一致，確保高容虧制度設計可操作、可實踐。同時也要做好風險防控，進一步健全風險管理體系，完善盡職免責機制，基于市場環境、行業特點、投資階段等綜合考量、科學制定容錯率，確保合理性。

　　100%的容虧率包容虧損不是目的，鼓勵“為創新擔責、為未來冒險”才是意義。期待更多國資擔起耐心資本“壓艙石”的重任，大膽試、大膽闖，投出廣闊天地、投出無限機遇。（作者：李華林 來源：經濟日報）